反推销拜谒初裁“落地”，菜系期价“应声而起”

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　　源泉：期货日报

　　8月13日，国内商品期货市集涨跌互现，油脂油料板块则集体走强，菜系品种更是强势领涨：菜粕期货远月合约全线涨停，主力合约RM2509日内最飞腾幅也超6%。此外，菜籽油主力合约涨超6%，最高涉及10333元/吨，创下2023年1月以来的新高。值得细心的是，外盘菜籽市集则彰着走弱，ICE油菜籽11月合约当日重挫4.5%。

　　对此， 分析师大皆合计，8月12日商务部公布对加拿大油菜籽反推销拜谒初裁，该裁定将举高入口资本，对菜粕、菜油价钱组成撑捏。

　　反推销拜谒初裁“落地”催涨市集行情

　　中信建投期货油脂油料分析师石丽红告诉期货日报记者，初裁认定加拿大油菜籽推销幅度为75.8%，自8月14日起，入口商需按此比例交纳保证金，这将导致加拿大油菜籽到港资本攀升。

　　据浙商期货油脂油料分析师王璐先容，加拿大算作我国菜系家具的主要入口源泉国，划分占国内入口菜籽、菜粕总量的90%和70%以上。这次反推销拜谒初裁“落地”，后续加拿大油菜籽的到港资本将抬升，恐影响国内菜粕及菜油供应。“其中，菜油端因频年来自俄罗斯等地的入口量有所进步，加之国内豆油供应的撑捏，量度自后续供应弥留进度将弱于菜粕。” 王璐说。

　　“事实上，我国自2024年9月启动对加拿大油菜籽反推销拜谒以来，国内菜籽入口量已显耀下滑。同期，由于保证金步伐最长可捏续7个月，重叠18个月的拜谒期边界，国内四季度的菜籽供应量度将陆续下落，这对菜籽粕、菜籽油期货价钱均组成利多撑捏。”石丽红补充说。

　　供需共振增强高潮动能

　　值得细心的是，现时是水产繁衍旺季，正逢菜粕刚性需求岑岭。国元期货油脂油料分析师刘金鹭暗示，菜粕刚性需求加多，供应收缩预期与强势履行需求酿成共振，短期价钱易涨难跌。

　　“全体来看，在反推销拜谒初裁认定的刺激下，菜系期货短期内将督察强势口头。”刘金鹭同期提醒，事件驱动是现时盘面的主要撑捏，但也需警惕高库存压力以及豆粕等替代品竞争可能激勉的回调风险。“投资者可存眷远月合约的多头契机，同期密切追踪中加商业说念判弘扬及新季加拿大菜籽产量调遣情况。”刘金鹭提议。

　　瞻望后市，石丽红合计，菜籽粕期价的高潮后劲及捏续时辰可能优于菜籽油。2025年俄罗斯菜籽播撒面积同比加多8.6%，可算作压榨菜籽油的有用补充。“关联词在菜粕方面，由于俄罗斯菜粕及印度菜粕当今暂不妥当国内交割法式，其供应趋紧进度料将更为显耀。”石丽红教导，“除非澳大利亚菜籽对华出口已毕时时化，不然菜粕价钱核心有望捏续上移。”

　　菜粕价钱陆续偏强运转？

　　刘金鹭暗示，自2018年起，中国已积极探索从澳大利亚、俄罗斯、阿联酋及中亚等地入口油菜籽及干系家具。“关联词，澳大利亚菜籽虽具替代性，但本色入口量尚未显耀进步；俄罗斯、乌克兰、澳大利亚等国自己产量有限且运载周期较长，短期内难以有用弥补加拿大供应缺口。菜粕方面，印度、阿联酋等国的非转基因菜粕可部分替代，但在品性和供应矫健性方面不足加拿大。菜油方面，俄罗斯已成为主要替代源泉地，但其总量仍偏低。”刘金鹭补充称，为裁汰对外依赖，国度频年来积极见地在南边地区扩大冬油菜栽种，并实施扶捏战术，通过实行高含油种子等样式进步国产菜籽产量及供应矫健性。

　　王璐进一步暗示： “尽管国内加猛入口印度、俄罗斯等地的菜粕，但弥补量有限。寰宇主要隘区菜粕库存已从前期的约90万吨降至63万吨，量度后续去库态势仍将捏续。天然下流水产繁衍旺季对菜粕需求酿成撑捏，但跟着菜粕与豆粕价差走弱，菜粕性价比上风将放松，现货基差或进一步承压。”

　　“轮廓来看，量度菜粕合约价钱将保捏偏强运转。但永恒而言，国内豆粕算作主要饲料卵白源泉，其近月供需宽松口头仍将制约菜粕价钱的上行空间，需捏续存眷后续中好意思、中加等商业战术变动。”王璐追思说。

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