广发证券传媒互联网众人首席分析师 旷实

　　“谷子”源自日文中对英文“goods”的音译词汇“グッズ”，一般是指二次元左近商品，更广义时可泛指IP授权商品及工作。2024年被称为我国的“谷子经济元年”。凭证艾媒探讨，2024年中国谷子经济市集限制达到1689亿元，同比增长41%，预测2025年将打破2000亿元，是当下新耗尽的重心所在之一。

　　从生意模式来看，“谷子”包括徽章、卡牌、手办、玩偶、挂件、海报、立牌以过甚他IP授权的文娱耗尽品，触及上中下3端的施展。一是上游IP端。凭证Licensing International，现在众人范畴内文娱、变装类IP（包括动漫、游戏、影视、体裁、潮玩形象等）占众人IP授权零卖额的38%（约1355亿好意思元）。二是中游竖立端。IP繁衍品的授权、遐想、分娩一系列产业链细化单干出区域版权代理商、潮玩品牌、OEM/ODM代工分娩厂等专科玩家。三是下贱销售端。除了版权方/被授权方直营的线上线下店铺，集成采购并挑升销售中外各种谷子商品的谷店激增，二手交游市集及谷圈社群火热延迟，拼团、C2M、C2B2C等新销售模式清晰。

　　频年我国谷子市集高景气度的主要原因有两方面：一方面在供给侧，分娩及销售产业链上多级版权代理方、潮玩品牌、代工分娩厂、谷店、二手交游平台等专科玩家赶紧增多，国内用户对中外各种谷子的耗尽需求得以得志。另一方面在需求侧，国内泛二次元用户限制及圈层文化扩大，同期“谷子”的耗尽需求由文娱商品价值重叠上文化包摄、外杂乱会等表情价值，更具粘性。

　　谷子经济的中枢是有价值的IP。从国内谷子市集的IP疆土来看，日本和好意思国的影视动漫IP凭借多年运营积聚的不雅众粉丝、各类化的教训繁衍品占领了头部位置。凭证淘天发布的2023年度IP价值榜Top50，日本IP占比38%，好意思国IP占比22%，其中迪士尼、奥特曼、活泼战士高达名次前三名；中国IP占比36%，主要源自游戏践诺，原神、泡泡玛特分辨称次淘天2023年度IP价值榜的第6位、第7位。对比日好意思，国产影视践诺的IP价值调整率彰着偏低。

　　从众人市集来看，宝可梦、米奇和一又友们等头部IP的孵化一般需要10年以上的时分，现在众人累计收入进步20亿好意思元的IP大多在1994-2003年技能创立。当下，国内优秀厂商正在加快竖立存量经典IP，或借助新推出的优秀动画电影作品打造新的IP以及繁衍品；同期，头部的IP授权代理平台也不错从中获取无间收益。参考众人着名IP背后的上市公司施展，由于IP以及公司的属性差异，不同IP的受众范畴、变现阶梯、收入体量及成长性、市集估值齐存在较大差距，投资者需要对关联公司进行细心甄别。

　　改日，我国的谷子产业潜在空间大。一是优质IP调整更为教训。过往，受制于IP竖立及授权的生意链条不够教训，我国国产影视等践诺IP的调整率较低，主要被日好意思的影视动漫IP占据头部位置，国内的IP调整主要来自游戏。近几年，国内影视公司加强了系列化、前置化、各类化的繁衍品竖立计较。举例，据媒体报谈，《哪吒之魔童闹海》上映1个月时天职，淘宝平台的左近商品销售额已超3亿元，且多量左近处于售罄景况。二是用户圈层握住扩大。凭证艾媒探讨，国内泛二次元用户限制由2017年的2.12亿东谈主增长至2024年的5.03亿东谈主。ACGN（动画、漫画、游戏、演义）产业进一步发展，带动践诺出圈，同期年青化的二次元圈层跟着时分推移年齿结构进取掩饰。购买谷子不仅为耗尽者带来游玩、不雅赏等悦己感受，同期亦然圈层内施展IP可爱度的体认花样。此外，谷子耗尽与游戏践诺深度交互、外交平台上谷子的二手交游、拼团、二创、共享疏导等玩法升级，催生了更多谷子耗尽需求。三是供给端大怒放荡。频年来，国外版权方增多了中国地区的授权或直营店铺，而多量清晰的谷店、潮玩店等铺设了完善的线上线下销售通路。同期，国谷握住升级品类、材质、遐想等，通过更多元的商品和销路触达用户。

　　从改日的谷子市集耗尽空间和国产践诺的IP调整率来看，我国谷子产业的投资契机依旧值得投资者珍摄。投资者不错从践诺IP竖立、IP授权运营、IP繁衍品创销三个方面珍摄产业链优秀公司，同期也需要珍摄关联践诺项计算市集施展，幸免因IP施展不足预期而带来的大幅波动。

　　【广发证券“投研金钱+”投资者教师专栏（三）】

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包袱裁剪：尉旖涵